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　　证券之星消息，近期梅花生物（600873）发布2025年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

　　根据国家发展和改革委员会发布的《战略性新兴产业重点产品和服务指导目录》（2016版），公司主要产品属于“生物产业之生物制造产业”领域，公司所处行业为生物制造行业。

　　生物制造是以工业生物技术为核心的先进生产方式，即以基因工程、合成生物学等前沿生物技术为基础，利用菌种、细胞、酶等生命体生理代谢机能或催化功能，通过工业发酵工艺，规模化生产目标产物的制造过程。据行业预测，至2030年中国生物制造市场规模将增长至1.8万亿元，占全球市场规模接近25%。

　　作为全球新一轮科技革命和产业变革的重要构成部分，生物制造正在从根本上改变传统生产方式，推动生产原料、制造工艺以及产品性质实现创新发展。

　　据麦肯锡（McKinsey）统计，生物制造产品能够覆盖70%化学制造产品；波士顿咨询（BCG）预测，到21世纪末，生物制造将在全球1/3的制造业中得到应用，有望创造30万亿美元的经济价值。根据政府“十四五”生物经济发展规划系列解读，生物制造产业是生物经济重点发展方向，在未来十年内，35%的石油化工、煤化工产品预计将被生物制造产品所替代。

　　生物制造技术可以替代传统高污染、高能耗的生产方式，顺应时代“绿色、低碳、可持续”的发展要求。在绿色发展方面，生物制造可以降低工业过程能耗、物耗，减少废物排放与空气、水及土壤污染。在低碳发展方面，生物制造可以利用天然可再生原料，显著降低碳排放与资源消耗，从而应对全球资源与环境挑战，推动可持续发展。通过优化菌种、提升发酵效率，推动传统工业向高效低碳转型，合成生物学技术可进一步降低能耗30%以上。

　　近年来人工智能（AI）的突破显著提高了合成生物学的底层研发效率，AI技术在合成生物学技术开发领域，利用计算机的大数据迭代和数据库测算，在模拟软件中实现数据分析、蛋白质设计、路线设计、仿真测试等，可以显著减少前期研发步骤、筛选转化率更高的有效菌种、降低研发成本，促进行业新的发展。

　　全球主要国家政府已陆续出台合成生物学相关扶持政策。国内政策层面，自《“十四五”生物经济发展规划》将生物制造明确列为生物经济战略性新兴产业的发展方向之后，相关部门陆续制定并出台了一系列支持性、指导性的政策文件。国家政策的颁布与施行，为生物制造行业的发展勾勒出清晰且广阔的市场前景。

　　在政策扶持加码、市场需求拉动、技术不断进步的推动下，国内合成生物学产业将不断开发应用场景，迎来新发展阶段。

　　作为中国生物制造行业的头部企业，梅花生物长期专注于氨基酸领域的技术攻关与产业化落地，已构建起涵盖基因组编辑、菌株构建、发酵优化、提取分离至终端应用的完整合成生物学产业链体系。通过收购日本协和发酵氨基酸及HMO业务，公司初步实现了海外生产基地布局，同时将产业链延伸至医药氨基酸和高端营养领域，显著增强了公司战略竞争力，更实现了公司与行业原点的深度融合。

　　协和发酵是现代氨基酸发酵工业的奠基者，其在发酵工艺开发、菌种育种、标准制定等方面具有深远影响。此次整合协和发酵资源，意味着梅花生物接续了氨基酸产业70余年的技术传承，获得了深厚的专利积淀、品牌影响力以及覆盖多区域的注册合规体系，极大提升了公司在全球合成生物学领域的综合竞争力与产业协同能力。

　　在主营业务方面，公司现已构建涵盖赖氨酸、苏氨酸、缬氨酸、味精、黄原胶等多种氨基酸及多糖的多产品体系，具备横跨饲料、食品、医药等多个终端市场的供应能力，形成技术与成本优势并重的产业格局。通过收购协和发酵业务，公司将获得精氨酸、色氨酸、组氨酸、丝氨酸、鸟氨酸和瓜氨酸等氨基酸产品。公司将依托合成生物学平台和大规模生产优势，积极推动新氨基酸产品的大规模生产和商业化扩张。

　　此外，公司还通过收购协和发酵，获得了亚洲唯一具备规模化HMO生产能力的生产基地，顺利进入全球功能营养品市场。HMO作为婴幼儿营养及成人肠道健康的关键成分，市场潜力广阔，壁垒高度集中，公司正基于合成生物学能力体系，加速HMO及其他功能寡糖的产业化推进，拓展以“氨基酸—多糖—HMO”为核心的高价值产品矩阵。

　　公司在菌株构建、代谢路径优化、工程放大和生产智能化方面具备系统化能力，形成了可跨品类复用的平台型技术体系，显著提升了单位产出效率、降低了资源消耗，并增强了对不同产品工艺的快速适配能力。该技术体系不仅支撑公司在既有领域保持领先，也为新产品的快速开发与高效落地提供有力保障。

　　展望未来，公司将持续以合成生物学为核心技术引擎，不断推动技术平台升级与产业边界拓展。依托在工艺集成和规模化制造方面的领先能力，深化与全球科研机构及战略伙伴的协同，积极布局高潜力的新兴原料方向，推动梅花生物从“氨基酸领先者”迈向“生物智造生态构建者”的战略转型。

　　梅花生物作为全球领先的通过合成生物学技术规模化生产氨基酸的企业，在产品布局方面，公司已构建起覆盖动物营养氨基酸（赖氨酸、苏氨酸、缬氨酸等）、鲜味剂（味精、呈味核苷酸二钠等）、医药氨基酸（谷氨酰胺、脯氨酸、精氨酸、组氨酸、亮氨酸、瓜氨酸、鸟氨酸等）、大原料副产品（玉米胚芽、蛋白粉等）等产品的多元化产品矩阵。

　　公司于2025年7月1日完成与日本协和发酵相关食品氨基酸、医药氨基酸、HMO业务与资产的交割，通过本次交易，公司产业链向下游高附加值医药级氨基酸市场延伸，医药氨基酸产品管线进一步增加，同时增加HMO产品管线，并获得了位于上海、泰国、北美等地多个生产经营实体，实现公司产业出海战略落地。

　　动物营养氨基酸类产品：赖氨酸、苏氨酸、色氨酸、饲料级缬氨酸、味精渣，淀粉副产品饲料纤维、玉米胚芽、菌体蛋白等

　　食品味觉性状优化产品：谷氨酸、谷氨酸钠、呈味核苷酸二钠、肌苷酸二钠、食品级黄原胶、海藻糖、纳他霉素等

　　人类医用氨基酸类：谷氨酰胺、脯氨酸、亮氨酸、异亮氨酸、医药级缬氨酸、肌苷、鸟苷、腺苷、普鲁兰多糖、维生素B2等

　　注：因公司海外并购业务于2025年7月1日完成资产交割，因此报告期内产品未包含公司收购的协和发酵相关氨基酸产品及业务。米乐（MILE）-官方首页

　　玉米作为公司主要产品的核心原材料，在原材料中占比在50%以上，其市场价格波动对公司产品的生产成本构成直接影响。玉米行情受多重因素驱动，包括饲料替代品（大豆/小麦/大麦等）价格、下游养殖行业需求及国际局势变动等。

　　2025年上半年受基层售粮进度加快、产区库存同比下降、进口谷物同比下降等因素影响，供需呈现结构性收紧，玉米市场价格震荡上行。截至6月底，山东地区收购价格区间上移至2440-2544元/吨，较去年12月底上涨330-490元/吨；东北地区收购价格区间上移至2250-2310元/吨，较去年12月底上涨180-370元/吨。2025年上半年全国玉米的平均价格为2227元/吨，同比下降6.78%。

　　公司生产所需的玉米主要在国内进行采购，依靠通辽、新疆、白城这三个位于玉米主产区的生产基地，构建了包括代收代储、市场收购、参与国有粮库拍卖、直接从农户收购在内的多元化、灵活化采购体系。

　　公司充分利用各个基地的区位优势和市场特点制定差异化的策略：通辽和白城基地靠近东北主产区，而且采购季持续时间较长，在代收代储的基础上灵活搭配多种采购模式，能够有效对冲储存成本并抓住市场机会；新疆基地由于其特殊的区位，为确保稳定供应，主要采用集中代收代储的模式，一般在每年的三季度末四季度初建仓收储。

　　总体而言，公司通过构建完善的市场监测机制，紧密追踪市场供需状况、价格走势以及政策导向，并依据这些情况动态地优化各个采购渠道的规模比例。凭借多元的采购模式和动态调整的能力，公司平衡玉米价格波动影响的能力得到显著提升。

　　博亚和讯的数据表明，2025年上半年，国内豆粕现货的平均价格为3252元/吨，环比涨幅7.29%，同比则下跌了5.66%。由于天气炒作以及关税因素的推动，预计下半年豆粕价格会呈现震荡上扬的态势。

　　豆粕价格的上涨对公司业绩弹性比较有利。其一，大豆和玉米是两大主要的饲料粮，它们的价格之间存在着一定的关联。当前，大豆与玉米的比价处于较低水平，若大豆价格上涨，很可能带动玉米价格一同上升。而玉米是氨基酸发酵企业成本的关键部分，其价格上涨时，公司能够顺势把成本向下游转移，进而实现产品的顺价销售。其二，自2021年开始，农业部推行豆粕减量替代工作，旨在优化饲料配方结构。通过添加外源性氨基酸来维持动物体内的氨基酸平衡，减少对豆粕等大宗原料的依赖。因豆粕价格预期上涨，有利于加快替代进程，促使饲料氨基酸的需求增加，从而支撑氨基酸价格上涨。

　　另外，公司的玉米副产品（如蛋白粉等）属于蛋白类饲料，其价格波动会受到豆粕价格的影响。豆粕价格上涨将会促使公司玉米副产品价格上升，进而可能带来利润的增长。

　　近年来因氨基酸下游需求持续增长，行业头部企业盈利状况较好，为持续巩固行业份额并抓住市场需求增量机会，企业新建或者扩建氨基酸相关产品线，造成行业阶段性供应增加，从长期来看，随着行业需求的持续增长，氨基酸行业仍然向好发展。

　　依据博亚和讯报告，2025年上半年，国内受反倾销影响，98.5%赖氨酸的生产厂家对出口预期持续偏弱，出口量有所减少，国内市场的供应压力增加，产品报价下调；而70%赖氨酸终端使用量增长，厂家因原材料玉米价格上涨，报价止跌并开始上涨，70%赖氨酸报价保持坚挺。

　　数据表明，上半年98.5%赖氨酸的平均价格为9.11元/千克，环比下跌16.73%，同比下跌7.89%；70%赖氨酸的平均价格为5.39元/千克，环比上涨3.26%，同比上涨1.32%。

　　总体而言，赖氨酸市场虽受欧盟反倾销影响，供需面临压力，但随着三季度厂家开始进行检修，70%赖氨酸的终端需求陆续得以恢复，预计其价格可能会呈现窄幅偏强调整的趋势。

　　博亚和讯报告显示，2025年上半年，国内市场苏氨酸的平均价格为10.45元/千克，环比下跌8.93%，同比上涨0.97%。1-5月出口其他氨基醇酚环比略有增加，厂家采用搭配销售的方式使得价格保持稳定，6月底报价区间为9.6-9.9元/千克。由于出口占比较大，在供需紧平衡的情况下，苏氨酸价格预计将继续震荡调整。

　　上半年国内苏氨酸主流厂家生产状况稳定，出口需求较好，国内市场出现阶段性的供应紧张局面，价格处于震荡调整状态，行业仍然保有较好的利润空间。

　　上半年，国内主流厂家缬氨酸的生产较为稳定，个别厂家停产或转产，生产厂家数量有所下降，尽管市场需求仍保持高位增长，但市场仍处于阶段性供大于求的状态，终端用户按需建立库存。博亚和讯报告数据显示，2025年上半年，国内缬氨酸的平均价格为14.32元/千克，环比上涨5.68%，同比下跌6.10%。

　　基于需求端持续增长，头部企业凭借规模和成本优势，通过持续巩固市场份额以及积极开拓海外市场，行业的集中度有望进一步提高。

　　人类医用氨基酸类又称医药氨基酸，并购前公司医药氨基酸产品主要为粗品氨基酸，其中L-谷氨酰胺，支链氨基酸（L-异亮氨酸，L-缬氨酸，L-亮氨酸），L-脯氨酸，主要用于运动营养食品，特医食品及药品上游原料。另一部分是医药中间体原料，包含L-脯氨酸，核苷（肌苷，鸟苷，腺苷），主要作为慢性病（高血压，糖尿病，乙肝等）药品的上游原料。

　　2024年11月22日，公司与协和发酵签署了《股份及资产购买协议》，2025年7月1日成功完成对协和发酵相关食品氨基酸、医药氨基酸、HMO业务与资产的交割。交割完成后，除原有医药氨基酸业务外，公司新增多种氨基酸新品类和新菌种，如精氨酸、组氨酸、丝氨酸、瓜氨酸、鸟氨酸和羟脯氨酸等，并获得十余种氨基酸的发酵菌种及相关专利。业务结构上，公司产业链进一步延伸，不仅能增加下游高附加值医药氨基酸产品的发酵和精制能力，还将获得包括但不限于GMP（良好生产认证）和全球多市场的氨基酸原料药注册证。

　　2025年上半年，公司继续在国际化拓展、信息化建设、组织发展、研发上加大投入力度，提高生产自动化、智能化水平，做精细化运营和管理，持续提升公司的核心竞争能力。报告期，公司实现营业收入122.80亿元，同比持平略降2.87%；实现归属于上市公司股东的净利润17.68亿元，同比增加19.96%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润16.28亿元，同比增长24.98%。公司主要产品味精、98%赖氨酸、饲料级异亮氨酸销量增长，70%赖氨酸量价齐增带来收入增长毛利增加，同时主要材料成本下降以及生产指标提升带动生产成本下降，报告期，公司毛利增加3.82亿元带来公司净利润增长。

　　2025年，公司在前期全球市场调研与战略规划工作的基础上，深入推进海外绿地投资项目重点区域的选址考察工作，并且成功完成了一项极具战略意义的跨境并购项目交割。这一成果表明公司的全球化布局已从战略规划阶段进入到实质性运营阶段，公司国际化战略取得了实质性的进展，海外业务拓展也由此开启了新的篇章。

　　2024年11月，交易各方签署了《股份及资产购买协议》（简称“协议”）。同年12月，公司从内部抽调业务骨干组建业务对接团队，该团队对现有人员和业务进行了全面摸底，同时开展市场走访工作，制定了经营改善方案并进行市场对标。按照协议及其相关补充协议的约定，鉴于协议规定的交割条件已满足，交易各方于2025年7月1日完成了业务交割。该部分资产和业务统一归入公司全资子公司新加坡公司旗下的PLUMINOPRECISIONFERMENTATIONHOLDINGSPTE.LTD.（以下简称“Plumino公司”）。当前，相关国内外生产经营实体的股权变更手续正在办理之中，公司也已经聘请专业机构对标的资产开展审计和评估工作，以此确定本次交易对公司2025年业绩的影响。

　　此次跨境并购，对公司及行业发展具有重要意义：1）知识产权上，通过并购公司获得30+专利家族的核心知识产权，将系统性填补我国企业在合成生物产业及氨基酸发酵产业的全球知识产权短板，对提升产业国际竞争力，进入核心合规市场具有深远影响和重要意义；2）产品品类上，公司将新增多种氨基酸新品类和新菌种，如精氨酸、组氨酸、丝氨酸、瓜氨酸、鸟氨酸和羟脯氨酸等，公司氨基酸产品管线）生产基地上，公司新增上海、泰国、北美三处医药氨基酸生产基地，公司借此实现产能出海，更加贴近消费市场的同时，增强国际竞争力；4）产业链上，公司不仅能延伸产业链增加下游高附加值医药氨基酸产品的发酵和精制能力，还将获得包括但不限于GMP（良好生产认证）和全球多市场的氨基酸原料药注册证；5）HMO管线：公司通过本次交易获得位于泰国的HMO生产基地，获得相关工厂和认证资质，将直接提升我国在高端营养原料领域的全球供应链地位。

　　后续针对收购资产中的药品级氨基酸部分，要发挥其海外多市场注册优势，着重提升在海外高质高价市场的份额；对于食品级氨基酸部分，则要发挥产地和技术优势。公司将通过提高产能利用率、提升运营效率、降低成本等举措，改善其盈利状况。

　　公司的海外绿地投资选址考察工作仍在持续推进。报告期内，海外考察项目组深入中亚等地区，就原料、能源化工辅料、交通、营商环境等生产建设与经营要素展开实地考察，并针对投资状况进行深入研究。后续，公司将从不同维度对重点考察目标地区进行对比，从而确定绿地投资的选址、产品种类以及规模。

　　公司出口比例长期稳定在30%以上，这既是拓展国际市场的坚实基础，也意味着要直面更为复杂的全球供应链环境。基于海内外多地布局、持续的研发积累、产业链式的一体化生物制造系统、全品项的氨基酸品类等，公司有能力、有信心应对复杂的环境变化。

　　公司通过深入研究国际贸易规则，组建专业团队积极应诉，与海外客户紧密沟通协作，历经艰辛努力，成功将欧盟赖氨酸反倾销终裁税率由初裁的84.8%大幅下调37.1%至47.7%（国内最低）。这一成果不仅直接提升了产品的价格竞争力，更体现了公司在国际贸易摩擦应对方面的专业能力和坚定决心。

　　公司凭借前期积累的经验和不断优化的内部管理，已构建起更为灵活高效的运营体系。产能布局上，完成海外并购后，公司初步实现了海外生产基地布局，未来结合国内生产基地成熟经验，发挥海外高端生产基地的配套能力；在产品研发上，利用跨品类的多技术平台，紧跟国际市场需求，加大创新投入，推出附加值更高的产品，加速向价值链高端攀升；在供应链管理方面，与全球优质供应商建立长期稳定合作，确保原材料供应的稳定性和成本优势；在市场销售上，公司通过并购获得新加坡、德国、日本、北美等地多个生产、销售实体，能够精准对接区域市场需求，提升公司在氨基酸及高级营养原料领域的全球供应链地位。

　　从反倾销调查应对到全球化的布局，公司适应全球竞争的能力已经有了显著的提升，能够把握全球产业链重构带来的战略机遇。

　　公司以成为合成生物学领军企业为战略目标，始终专注于氨基酸主业的高质量发展。针对具备成本优势、技术迭代能力强且市场增量空间显著的优势产品，公司果断推进产能提档升级，持续巩固行业龙头地位，规模壁垒显著提升，进一步强化市场主导力与综合竞争力。

　　2025年上半年，公司项目支出10.87亿元。为提升资源利用效率，生产技术研究院和各生产基地在产能方面优化了生产布局，构建了产能动态调整机制。报告期内，通辽味精产能升级项目实现满产达效，目前该生产线是全球单体味精产能最大的生产线之一。为提高整体利用效率，新产线投产前，因设备老化、资源利用效率低下等原因，原部分产线提前关停，进行技术改造并已转产为其他优质产品。吉林赖氨酸项目正在建设之中，预计于今年四季度投产试车。这些优质项目的成功推进，有助于公司经营规模的扩大。

　　为满足不同客户需求并丰富产品线，提高公司整体竞争力，更多优质项目如缬氨酸、色氨酸、精氨酸、组氨酸、高品质黄原胶等提档升级项目正在规划中。

　　在报告期内，公司以数智转型为战略支点，持续深化经营管理系统的智能化升级，公司的数智转型成效初现。

　　报告期内，MES系统的标准化功能已经在吉林基地、新疆基地和通辽基地三地上线应用，其差异化功能也已开发完成，预计在三季度上线运行；采购业务管理执行系统信息化项目已完成招标与合同签订，计划于四季度上线运行。

　　MES系统把数智化全面融入到质量、安全、工艺、设备、环保等各个运营模块之中，使生产管理从事后补救转变为事前预警、事中管理，实现生产各环节的在线化与透明化。自动化还极大地减少了操作过程中人的不规范行为，降低了管理难度。

　　公司以技术与管理双轮驱动，构建起高效率、快响应、高透明度的运营体系，持续优化运营标准，有效地提升了经营效率并降低成本。2025年上半年，公司运营保持高效，存货周转天数为50天，应收账款周转天数为9天。

　　公司通过信息化、标准化、自动化、精细化的管理与运营，打造高端生物制造，推动公司实现高质量发展。

　　2025年上半年，公司持续加大研发投入，围绕核心技术平台建设、菌种迭代优化与多品类创新产品开发等关键环节，系统推进合成生物学技术的产业化演进，进一步巩固在行业中的技术领先地位。报告期内，公司重点聚焦底盘菌种构建、代谢通路设计、工艺路径优化及差异化产品布局，有效提升整体研发效率和技术成果转化能力。

　　为提升从研发到产业化的转化效率，公司持续完善“研发—中试—产业”联动机制，系统布局中试验证平台。公司正在多个生产基地分阶段建设中试体系，米乐（MILE）-官方首页构建覆盖多产品、多工艺路径的验证网络，实现菌种构建、工艺放大与设备适配的一体化测试，进一步压缩研发周期、降低工艺风险、提升投产可控性。其中，吉林中试研发平台作为首个标杆性项目，已于报告期内建成投入使用，配备多规格中试发酵系统及完整提取纯化设备，覆盖氨基酸、多糖等产品的小试放大需求。平台在新菌株验证、工艺成熟度评估、调试周期压缩等方面效果显著，为后续产品快速商业化提供了强有力支撑。

　　在知识产权方面，公司已完成对协和发酵的并购整合。作为氨基酸产业的先驱，协和发酵具备深厚的技术积淀和国际注册资源。公司已引入精氨酸、色氨酸、组氨酸、丝氨酸、瓜氨酸、鸟氨酸、羟脯氨酸等多个新品类及其核心菌株，获得涵盖菌种、工艺、用途等环节的关键专利，显著扩大公司在合成生物学关键领域的技术覆盖广度。凭借协和发酵成熟的全球注册与合规体系，公司将加速推动新品在全球市场的准入及商业化落地，进一步稳固在全球生物制造领域的战略领先地位。

　　展望未来，公司将继续加强研发资源配置和组织体系优化，提升平台型技术能力的深度与广度，围绕菌种代谢模型、工艺优化模型、发酵生产模型与产业链数据融合等方向，推动技术系统升级。同时，依托公司在大规模生产环节积累的核心数据资源，引入人工智能工具，构建数据驱动的智能研发模式，加速技术演进周期与产品迭代效率。

　　此外，公司还将强化中试平台网络建设，结合国内生产基地成熟经验，发挥海外高端生产基地的配套能力，深化全球产、学、研协同，加快前沿产品导入及成果转化，持续提升公司在合成生物学领域的全球竞争力和长期技术引领力。

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